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一文讀懂融資融券(收藏版)

時間:2019-09-11 13:32:02  來源:  作者:

新浪財經上市公司研究院將為大家帶來融資融券專題,這里有關于融資融券的基礎知識,融資融券市場的基本情況,以及標的調入和調出與股價之間的關系等。

新浪財經上市公司研究院將為大家一一介紹。

一、融資融券的基本知識

一文讀懂融資融券(收藏版)

 

Q1:融資融券究竟是什么?

融資融券交易,是指投資者向具有上交所/深交所會員資格的證券公司提供擔保物,借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為。

Q2:擔保物(即保證金)是什么?

證券公司向客戶融資、融券,應當向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以用交易所上市交易的股票、證券投資基金、債券,貨幣市場基金、證券公司現金管理產品及交易所認可的其他證券充抵。

Q3:哪些股票可以作為融資融券標的?

標的證券為股票的,應當符合下列條件:

1、上市交易超過3個月;

2、融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元,融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元;

3、股東人數不少于4000人;

4、在最近3個月內沒有出現下列情形之一:a、日均換手率低于基準指數日均換手率的15%,且日均成交金額小于5000萬元;b、日均漲跌幅平均值與基準指數漲跌幅平均值的偏離值超過4%;c、波動幅度達到基準指數波動幅度的5倍以上。

5、股票發行公司已完成股權分置改革;

6、股票交易未被本所實施風險警示;

7、交易所規定的其他條件。

Q4:當前A股有多少個融資融券標的?

截至2019年9月6日,滬深兩市共有融資融券標的1629個。需要注意的是,兩融標的會動態調整。

Q5:充抵保證金證券的折算率是怎樣規定的?

1、a)上交所上證180指數成份股股票的折算率最高不超過70%,其他股票折算率最高不超過65%;b)深交所深證 100 指數成份股股票的折算率最高不超過 70%,非深證 100 指數成份股股票的折算率最高不超過 65%;

2、a)上交所交易型開放式指數基金折算率最高不超過90%;b)深交所交易型開放式基金折算率最高不超過 90%;

3、證券公司現金管理產品、貨幣市場基金、國債折算率最高不超過95%;

4、被實施風險警示、暫停上市、進入退市整理期的證券,靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票,以及權證的折算率為0%;

5、其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過 80%。

Q6:融資買入擔保比例和融券賣出擔保比例是怎樣計算的?

投資者融資買入證券時,融資保證金比例不得低于100%。融資保證金比例是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例:融資保證金比例=保證金/(融資買入證券數量×買入價格)×100%。

投資者融券賣出時,融券保證金比例不得低于50%。融券保證金比例是指投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例:融券保證金比例=保證金/(融券賣出證券數量×賣出價格)×100%。

Q7:融資買入上限和融券賣出上限是怎樣規定的?

上交所

單只股票的融資監控指標達到25%時,本所可以在次一交易日暫停其融資買入,并向市場公布。該股票的融資監控指標降低至20%以下時,本所可以在次一交易日恢復其融資買入,并向市場公布。

單只交易型開放式指數基金的融資監控指標達到75%時,本所可以在次一交易日暫停其融資買入,并向市場公布。該交易型開放式指數基金的融資監控指標降低至70%以下時,本所可以在次一交易日恢復其融資買入,并向市場公布。

上述融資監控指標為“會員上報的標的證券融資余額”和“信用賬戶持有的標的證券市值”取較小者與標的證券流通市值的比值。

深交所

單只標的證券的融資余額、信用賬戶擔保物市值占該證券上市可流通市值的比例均達到 25%時,本所可以在次一交易日暫停其融資買入,并向市場公布。

該標的證券的融資余額或者信用賬戶擔保物市值占該證券上市可流通市值的比例降低至 20%以下時,本所可以在次一交易日恢復其融資買入,并向市場公布。

單只標的證券的融券余量達到該證券上市可流通量的25%時,本所可以在次一交易日暫停其融券賣出,并向市場公布。該標的證券的融券余量降低至 20%以下時,本所可以在次一交易日恢復其融券賣出,并向市場公布。

Q8:維持擔保比例是怎樣的計算的?

維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例,計算公式為:

維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值總和+其他擔保物價值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價+利息及費用總和)

Q9:提取線、警戒線和平倉線分別是多少?

提取線:維持擔保比例超過300%時,客戶可以提取保證金可用余額中的現金、充抵保證金的證券,但提取后僅計算現金及信用證券賬戶內證券市值總和的維持擔保比例不得低于300%。

警戒線:是指維持擔保比例的安全界限,通常約定為150%。

平倉線:是指維持擔保比例的最低標準,通常約定為130%。

Q10:追加擔保期限是多久?

通常為2個交易日。比如某券商規定,維持擔保比例低于一定閥值時,客戶需要追保的情況:交易日(T日)日終清算后,客戶信用賬戶維持擔保比例低于追保線(目前130%),客戶需要在規定的時間內(目前是T+2日),追加擔保物或主動清償債務,使日終清算后的維持擔保比例不低于追保到位線(目前150%)。 若交易日(T+2日)日終清算后,客戶未提高維持擔保比例至150%,公司有權至下個交易日起對客戶信用賬戶執行強制平倉。

Q11:融資融券開戶門檻是怎樣的?

自然人開戶的主要條件如下:

1、從事證券交易滿半年;

2、最近20個交易日的日均證券類資產不低于50萬(含50萬),證券類資產包含普通帳戶的現金、股票、債券、基金以及證券公司資產管理計劃(如監管有另行規定,按監管規定為準);

3、風險測評結果須為積極型/進取型,且測評時間在兩年以內;

4、非會員公司的股東和關聯人(不包括僅持有本公司5%以下流通股份的股東);

5、不在公司信用業務“黑名單”庫內的個人或機構;

6、不為法律法規禁止參與融資融券業務的個人或機構;

7、未有其他不適合開展融資融券業務的情況。

專業機構投資者參與融資、融券,可不受前款從事證券交易時間及證券類資產條件限制。

Q12:融資融券的資金成本是多少?

新浪財經上市公司研究院統計的數據顯示,客戶向證券公司融資的成本在8%左右,融券的成本為10%左右。如果客戶的資金量足夠大,會有一定的議價空間。

二、融資融券市場的基本情況

新浪財經上市公研究院的數據顯示,截至2019年7月31日,開通了融資融券總共有498.41萬戶,其中個人賬戶496.39萬戶,機構2.02萬戶。

截至2019年9月6日,滬深兩市兩融的余額為9453.51億元(占A股流通市值的2.07%),其中融資余額為9317.77億元,融券余額為135.74億元,前者是后者的68.64倍。

造成這種巨大差異的原因主要有三個,成本、風險敞口以及當前市場的估值水平。

1、從整體上來看,融資的成本在8%左右,融券的成本10%左右,融券的成本比融資的成本高了兩個百分點。

2、融資是借錢做多,融券是借券做空。從理論上來講,做多的最大損失不會超過所投入本金,但是融券做空的潛在損失幾乎是沒有上限的,假如某個投資者在2004年向券商融券做空騰訊,那么他現在得要花400倍以上的費用才能將賣出的股票買回來以清償債務。

3、截至2019年9月6日,滬深300指數成份股整體估值(PE,市盈率)為12.25倍,中位數PE(市盈率)為19.36倍,并不存在明顯的泡沫。

三、調入意味著股價上漲,調出意味著股價下跌

股票被調入或調出融資融券樣本股,對股價有著怎樣的影響?

為此,新浪財經上市公司研究院的數據顯示統計了2015年1月1日至2019年6月30日期間,被調入調出兩融標的后,其股價變動情況。

 

一文讀懂融資融券(收藏版)

 

 

在融資調入和調出的322家公司中,融資調入的公司共有188家,調入后1-5個交易日的股價平均漲跌幅分別為0.48%、0.86%、1.39%、2.18%、2.79%,134家融資調出的公司,其股價平均漲跌幅為-4.37%、-5.56%、-7.02%、-7.61%、-8.09%。不難發現,融資調入后股價出現了非常明顯的上漲,調出后的股價出現了非常明顯的下跌。

如果把時間拉長至10個、20個和30個交易日,融資調入后的股價平均漲跌幅為2.48%、4.8%、1.36%,融資調出后的股價平均漲跌幅為-7.2%、-9.57%、-7.61%。

背后的原因是因為杠桿,融資調入意味著加杠桿,給個股帶來了場內的杠桿資金,融資調出則意味著個股場內的去杠桿。加杠桿推動了股價上漲,而去杠桿則帶來股價的下跌。

融券方面數據也同樣支出這個結論,需要說明的是,融券調入對應融資調入,融券調出對應融資調出。融券調入/調出分別有147家/93家公司,調入后1-5個交易日的股價平均漲跌幅-1.18%、-1.02%、-0.48%、0.12%%、0.17%,調出后平均漲跌幅為-4.46%、-5.6%、-7.16%、-7.81%、-8.65%。融券調入明顯比融券調出的股價表現好,把時間拉長至10個、20個、30個交易日,其股價表現的數據同樣支持上述結論。

調入意味著股價上漲,調出意味著股價下跌,其原理就是加杠桿和去杠桿。

(注釋:本文內容為新浪財經綜合滬深交易所2019年8月9日發布的融資融券交易實施細則,公開媒體報道等整理,內容僅供參考,不構成投資建議。)



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2019-09-11   融資融券  點擊:(19)  評論:(0)  加入收藏
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